Валютний ринок України демонструє парадоксальну картину: емоційний фон погіршується через обстріли та невизначеність, а курсові показники залишаються майже незмінними. Прогноз директора департаменту фінансових ринків «Глобус банку» Тараса Лєсового на найближчий тиждень — долар у діапазоні 44,6-45,2 грн, євро 51-52,5 грн — по суті фіксує продовження літньої стабільності. Але за цими цифрами ховається складніший механізм, ніж просте співвідношення попиту і пропозиції.
Як формується психологічний попит на валюту
Класична економічна теорія описує купівлю валюти як розрахунок: людина порівнює дохідність гривневих інструментів і можливий курсовий виграш від долара. Але значна частина операцій на готівковому ринку взагалі не підпорядковується цій логіці. Лєсовий описує це точно — долар перетворюється на «емоційну схованку». Людина не рахує дохідність, вона купує валюту, щоб відновити відчуття контролю над власними грошима в момент, коли контролю над зовнішніми обставинами немає взагалі.
Це принципова відмінність від інвестиційного попиту. Психологічний попит реагує не на економічні показники, а на новинний фон — інтенсивність обстрілів, пошкодження інфраструктури, загальну тривожність. Він може спалахувати різко й локально, навіть якщо фундаментальних причин для ослаблення гривні немає. Саме тому обмінні пункти в такі періоди піднімають курс продажу та розширюють спред між купівлею і продажем — вони закладають у ціну не стільки реальний дефіцит валюти, скільки премію за підвищену волатильність попиту.
Ключовий момент, на який вказує банкір: між емоційним сплеском і реальним курсовим рухом лежить суттєва відстань. Готівковий ринок може лихоманити, тоді як міжбанківський курс, який відображає структурний баланс валюти в економіці, залишається спокійним.
Роль керованої гнучкості НБУ
Головна причина, чому психологічні сплески попиту не перетворюються на тренд, — режим курсоутворення, який Національний банк називає «керованою гнучкістю». Це не фіксація гривні до конкретної позначки і не повністю вільне плавання, а проміжна модель: курс рухається в межах, які регулятор вважає прийнятними, а НБУ втручається інтервенціями, коли рух виходить за ці межі.
Такий підхід дає можливість згладжувати короткострокові піки попиту, не витрачаючи резерви на утримання жорсткої прив’язки. Коли готівковий ринок тимчасово перегрівається через новинний фон, міжбанківський курс залишається якорем, до якого поступово підтягується готівковий сегмент після спаду емоційної хвилі.
Облікова ставка як інструмент утримання заощаджень у гривні
Другий стабілізуючий фактор — монетарна політика через облікову ставку, підвищену до 15,5%. Це прямо впливає на дохідність депозитів: шестимісячні вклади під приблизно 17,5% річних стають реальною альтернативою купівлі валюти. Логіка проста — якщо гривневий інструмент дає прогнозовану й високу дохідність, частина населення обирає його замість того, щоб конвертувати заощадження в долари, які самі по собі прибутку не приносять.
За оцінкою Лєсового, вигідні гривневі вклади здатні утримати до 20-25% вільних заощаджень громадян у банківській системі. Це саме той обсяг коштів, який за інших умов міг би підживити готівковий валютний ринок і посилити тиск на курс. Таким чином, ставка НБУ працює не лише як інструмент боротьби з інфляцією, а й як пряма противага психологічному попиту на валюту.
Імпортери та зовнішні ризики
Попит з боку населення — не єдиний фактор. Компанії, що закуповують енергоресурси та пальне, у періоди нестабільності на світовому нафтовому ринку можуть активніше формувати валютні резерви наперед, створюючи додатковий структурний попит на долар. Це вже не емоційна, а суто операційна логіка — страхування від можливого подорожчання імпорту. Проте цей фактор діє повільніше й передбачуваніше, ніж роздрібна паніка, тому регулятору легше його прогнозувати й компенсувати.
Наступні тижні стануть перевіркою того, що переважить — реальні цифри чи настрої. Поки фундаментальні показники, підкріплені політикою облікової ставки та режимом керованої гнучкості, свідчать на користь відносної стабільності гривні, навіть якщо готівковий ринок час від часу лихоманитиме через новини з фронту.
