Національний банк установив на 4 вересня офіційний курс долара 44,72 грн — плюс 12 копійок за добу, і курс євро 51,93 грн — плюс 29 копійок. Швидкість, з якою європейська валюта відірвалася від долара, показова: це не технічна корекція, а реакція ринку на накопичення тиску, який раніше частково стримувався.
Як насправді формується офіційний курс
Україна живе в режимі керованої гнучкості курсоутворення. Це означає, що офіційний курс НБУ — не довільна цифра, а похідна від того, що відбувається на міжбанківському валютному ринку: попиту й пропозиції валюти між банками, експортерами, імпортерами та державою. Регулятор не фіксує курс жорстко, як за часів прив’язки, але й не залишає ринок повністю без нагляду — він має інструменти інтервенцій, тобто може продавати або купувати валюту з резервів, щоб згладжувати надто різкі коливання.
Коли курс долара і курс євро зростають одночасно й помітно, це сигнал, що дисбаланс на ринку сильніший, ніж НБУ готовий компенсувати інтервенціями в повному обсязі. Регулятор має оперативні дані про реальний стан речей — обсяги торгів, заявки банків, потреби бізнесу у валюті — і саме тому фінансовий аналітик Андрій Шевчишин звертає увагу: частина негативних факторів була відома і раніше, але видиме зростання курсів почалося саме зараз. Це означає, що НБУ довгий час частково амортизував тиск, а зараз дозволив курсу відобразити реальну ситуацію повніше.
Що саме тисне на гривню
За словами Шевчишина, ключових чинників кілька, і вони діють одночасно, підсилюючи один одного:
- атаки на портову інфраструктуру, які б’ють по спроможності експортувати товари і, відповідно, отримувати валютну виручку;
- наслідки масштабних російських обстрілів для бізнесу, логістики та ритейлу — вони підвищують витрати компаній і ускладнюють планування;
- невизначеність щодо зовнішнього фінансування через питання виконання зобов’язань перед Європейським Союзом і Міжнародним валютним фондом.
Останній пункт — окремо важливий механізм. Курс долара і євро в Україні залежить не лише від внутрішнього торгового балансу, а й від того, наскільки ритмічно надходить зовнішня фінансова допомога. Коли на ринку з’являється невизначеність щодо траншів від ЄС чи МВФ, банки та бізнес починають закладати в очікування ризик, що валюти на ринку може стати менше — і це саме по собі підштовхує курс вгору ще до того, як реальний дефіцит валюти настане. Ринок реагує на очікування так само сильно, як і на факти.
Читайте нас у Telegram
Підписатися
Наслідки для секторів економіки
Пошкодження портової інфраструктури напряму скорочує можливості експортерів заробляти валюту — а саме ця валюта частково живить пропозицію на міжбанківському ринку. Менше експортної виручки означає менший приплив доларів і євро в систему, що автоматично посилює тиск на курс.
Обстріли, які впливають на логістику та ритейл, працюють через інший канал: вони підвищують операційні витрати бізнесу, ускладнюють постачання і змушують компанії тримати більші валютні буфери на випадок перебоїв. Це підвищує попит на валюту з боку імпортерів і компаній, які закуповують обладнання чи товари за кордоном.
Для секторів, залежних від імпорту — ритейлу, дистрибуції, будівельних матеріалів — таке подорожчання долара й євро транслюється у вищу закупівельну ціну, а згодом і в ціну для кінцевого споживача. Для експортерів ефект протилежний: слабша гривня частково компенсує їм втрати від пошкодженої інфраструктури, оскільки виручка в доларах чи євро при конвертації дає більше гривень.
Ключовий момент для найближчих тижнів — це те, наскільки швидко зникне невизначеність щодо співпраці з ЄС і МВФ. Якщо питання виконання зобов’язань вирішиться прозоро й швидко, тиск на курс долара і євро може послабитися так само раптово, як і виник. Якщо ж невизначеність триватиме, ринок продовжить закладати ризик у курс наперед, і коливання, подібні до сьогоднішнього, стануть радше нормою, ніж винятком.
